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刻等低关税或无关税的商品。
“热钱”就像是一群饿狼,随时在寻找机会扑向忽视了自我保护的绵羊。
在一国的金融市场出现泡沫的时候,“热钱”大量买入金融产品,进一步推高泡沫,而在泡沫达到一个极限的时候,它们又利用“做空”机制,将手中大量被高估的该国货币抛出,攫取高额的利润。在“做空”的交易中,利用金融杠杆可使这些资金呈数倍甚至几十倍的放大。
例如某人有1000万美元的资金,在亚洲金融风暴发生之前,他可以利用这1000万美元做担保,从泰国银行贷入25亿泰铢,然后兑换成1亿美元。这实际上是泰国政府借出泰铢,而又用自己的外汇储备将这些泰铢买回的过程。当金融风暴到来的时候,泰铢剧烈贬值,这时此人只要拿出5000万美元以1∶50甚至更高的比例兑换成泰铢,就可以连本带利还给泰国银行,自己则获利近5000万美元。如果是做外汇保证金的交易,这个数字就更加可怕。按照规则,投资者只要付5%的保证金即可操作。也就是说,如果你想做1000万美元的交易,实际上只需要付出50万美元就可以了。
就是因为这种被称之为“杠杆效应”的情况存在,金融市场的风险会被“热钱”几倍甚至几十倍地放大。“热钱”的攻击一旦开始,大量流动性强的资金就会迅速撤离,加速泡沫的崩溃,股市、汇市纷纷暴跌,人们对国家经济的信心急剧下降,抛出股票、取出存款,纷纷将本国货币兑换成外币,整个国家的经济会陷入恶性循环,甚至全面崩溃。
热钱一般以经济正在起飞的发展中国家为目标,这些国家的国民收入不断提高、股市不断上扬、房地产等资产价格不断上涨,吸引着大量热钱涌入,而当该国经济出现衰退的征兆时,他们就会毫不犹豫地大量变卖以该国货币计价的资产,如外资拥有的股票、国债、投机性房产和土地等,换成他国货币之后离去,再寻找下一个机会。
▲虹▲桥▲书▲吧▲。
第22节:第五章 泡沫与风暴(4)
当前的中国经济正处于一个临界点,人民币升值、通货膨胀高企、股市房市泡沫高涨、热钱汹汹而来,金融风暴会出现在中国内地吗?2008年6月23日,星展银行大中华区高级经济学家梁兆基表示,“如果今年通胀进一步恶化而出口没有明显受挫,意味着中国能承受的升值幅度将超过今年预期的10%,明年中国将遭遇更猛烈的热钱冲击”。
在次贷危机加速美国经济下滑的时候,它的影响也波及了中国,对我们来说,这是一次考验,也是一次机遇。如果我们能够适时采取合理的经济措施,把握住这次机遇,将加快中国走在世界经济前列的步伐。
第三节 次贷危机带给我们什么
次贷即“次级按揭贷款”(Subprime Mortgage Loan)的简称,在美国,贷款是非常普遍的现象,美国人很少全款买房,通常都是长时间贷款。美国银行对个人采取信用评级打分的制度,分数越高,信用就越好,在贷款时利率也就越低。
美国常用的信用分打分范围是325—900,如果贷款人的信用分达到680分以上,金融机构就可以认为借款人的信用卓著,可以毫不迟疑地同意发放贷款。如果借款人的信用分低于620分,金融机构或者要求借款人增加担保,或者干脆拒绝贷款。如果借款人的信用分介于620—680分之间,金融机构就要作进一步的调查核实,采用其他的信用分析工具,作个案处理。
按照正常标准,如果一个人的信用记分低于620分,在正常情况下银行就不会发放住房贷款。因为信用等级达不到标准,这些人就被定义为次级信用贷款者,简称次级贷款者。
选择这种按揭贷款的人,一般都是房产贷款。在“政府鼓励居民拥有住房”的政策的影响下,许多银行对信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。这样的住房贷款一般被称为次级房贷。
美国的次级贷款业务本身是一件挺好的事,其出发点是为那些信用等级较低或收入不高的人提供贷款,让他们可以实现拥有自己住房的梦想。在1994年—2006年间,有超过900万户的美国家庭购买了新住房,其中大约20%的家庭借助于次级贷款。但是,就在这个过程中,一些负面因素逐渐浮现,最终导致危机爆发。
从事次级贷款业务明显是高风险的投资,但是因为它的按揭贷款利率大约比基准利率高2%—3%,回报很高,所以很多银行和贷款公司还是趋之若鹜。为了争夺客户资源,从事次级贷款的机构推出了许多灵活的贷款方案,例如无本金贷款,三年、五年、七年可调整利率贷款,选择性可调整利率贷款等。
这些贷款都有一个共同特点,那就是在还款的开头几年,每月的按揭支付很低而且固定,但是当优惠贷款时限过去之后,还款压力就会突然增加。贷款者们并没有把这太当一回事,他们认为在优惠时限到来之前,他们的房产的增值部分就足以让他们连本带利还清房贷,而贷款机构也大肆向民众灌输这种“稳赚不赔”的理念,其结果就是许多不需要住房的人也纷纷加入到贷款行列中来。
从事贷款业务的机构很清楚这些贷款的风险。为了降低风险,他们将这些贷款进行证券化,也就是说将这些贷款的债权出售出去,用一部分利息收入为代价来分散风险,这种债券叫做CDO(债务抵押凭证的缩写)。发行的证券通常会被划分成不同的等级,等级越低,风险越大,收益率也就越高。
CDO分为高中低三个级别,风险依次升高,高级CDO占所有贷款的80%,中低级各占10%。一般来说,如果贷款出现问题,将首先出现在风险最高的低级CDO部分,也就是说,如果贷款还不上,银行先赔的是这部分钱。在房地产市场不出现崩盘的情况下,高级CDO还是非常安全的,因此美国的资产评级机构往往将这部分债券评为AAA级别,也就是风险最小的优级债券。
2002年,美国房地产价格疯狂上涨,而CDO也被投机商们越炒越热,投机商们仍不满足,又利用CDO作为风险抵押,衍生出一系列的金融产品继续炒作,在杠杆效应的作用下,利润成倍扩大。
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第23节:第五章 泡沫与风暴(5)
所有的人都被高额的利润所诱惑,忘记了在利润背后成倍放大的风险。随着这张“大饼”越做越大,各种养老基金、教育基金、理财产品,甚至其他国家的银行也纷纷买入,大量资金进入流通领域,从而导致通货膨胀。在此种情况下,美联储不得不提高利率,借以压抑通货膨胀。可是,利率提高后,那些本来缺钱的穷人变得还不起贷款了,这导致次贷市场还贷拖欠比例迅速上升。
2006年,美国房价开始下跌,优惠贷款利率的时限也在这时到期,次级贷款者们无法偿还贷款,又无法将房屋出售或者抵押,据美国按揭银行家协会估计,2006年获得贷款的美国人,有30%可能无法及时偿还贷款,这条脆弱的资金链因此开始断裂。
在低迷的房地产市场之下,贷款机构连本金也收不回来,造成大量亏损,而由此发行的债券自然也不值钱了,持有这些债券的机构和个人损失惨重,继而波及其他金融领域,股市暴跌,使更多机构和个人出现亏损,无法清偿贷款的人数继续增加,美国经济进入了恶性循环。
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