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第6部分（第2页）

让我们将注意力集中到苏宁电器公司本身的经营发展。

2006年11月15日，“中国民营500强”公布结果显示，苏宁电器荣登三甲之列。通过有效的控制成本，提高周转率，其盈利增长处于同行业首位。

家电行业是惟一由我国民族企业制定行业运营规则的零售行业，这种规则的背后是立足于创新销售模式形成强大销售实力的支撑。事实上，外商并没有带来足够冲击力的销售模式，这就很难形成足够的销售规模，连锁家电零售商的综合毛利率主要取决于销售规模，向中小城市的扩张同样会提高销售规模，当然会有助于综合毛利率的提高。

公司很可能在未来超越国美，因为公司的优势在于境内上市，与香港上市的国美电器相比，融资成本低，筹集资金额度高，可以更快扩张。公司通过定向增发募集了12亿元资金，募资投向100家连锁店发展项目、江苏物流中心项目、信息中心项目。

2006年前三季度公司共实现主营业务收入175亿元，比上年同期增长55％，净利润亿元，比上年同期增长103％。2006年前三季度连锁门店数量达到316家，去年同期为187家，其中第三季度净增连锁门店30家，连锁经营面积达到万平方米，同比增长62％，平均单店面积4026平方米。加权平均单店收入6499万元，每平方米收入15744元，均下降约20％，但是加权平均单店净利润160万元，与去年同期持平。显然，公司新增门店平均单店面积3429平方米，新开门店尚处于培育期，销售收入仍有上升空间，大量新开门店促进了大规模采购，从而提高规模经济效应，表现为总体毛利率上升、费用率下降，从而净利润贡献明显。

另外苏宁公司推出的股权激励方案，将在很大程度上激发公司管理团队和优秀员工的积极性，提高公司治理水平，有助于公司业绩的进一步提升。

未来的苏宁电器，增长速度相对过去五年可能逐渐平稳，比如同比增长速度可能从130％逐渐平缓到30％，变得规模更大，更加成熟。

苏宁电器的启示

苏宁电器是A股市场价值明星中的价值明星，研究苏宁电器的意义并不局限于这只股票本身，更大意义在于，如何寻找下一只绩优高成长的股票，如何寻找下一只在两年之内涨几十倍的股票。当苏宁电器的超高速增长过后，我们收获的不应该仅仅只是投资收益，苏宁电器还给我们留下了一幅寻找未来宝藏的地图。

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第一节　　　绩优高成长股票投资技巧（5）

案例二、振华港机：　“我知道，你们干得不错！”

振华港机（600320）这家上市公司，是我非常欣赏的一家优秀的自主创新的制造业公司，一直以来，我都持续的跟踪研究它，从中收益很多。

在全球产业转移的浪潮中，中国经济过去的20年，曾被称为全世界的工厂。最开始是依靠廉价的成本和资源获取全世界制造业的订单，同时也在制造业方面积累了大量的投资、人力、物力和技术基础。“世界工厂”运转到今天，中国制造业在总量上已经成为仅次于美国、日本的世界第三大制造国，成为世界制造业中的一支举足轻重的力量。

振华港机可以说就是这一过程的典型代表。它依靠十几年的大量积累，已经从依赖低成本优势，转变为靠技术创新和品牌经营的自主创新优势，最终成长为港口起重机行业中世界第一的企业。反映到股价上，振华港机的股票在四年熊市中不但没有下跌，反而上涨了100％，这就是好股票的特点。

振华港机是　“中国制造”的一个缩影。随着中国制造业国际竞争力的提高，“中国制造”已经走向了新一轮的升级，将向产业链中附加价值更高的方向发展，形成基于自主创新的“中国优势”。从贴牌制造（OEM）走向自主设计（ODM）和自主品牌（OBM），这是中国制造业未来发展的趋势和方向。而在这个进程中，也必然诞生一批像振华港机一样的价值明星股票。

提振民族情结的公司

关于振华港机这家公司，我常想起它的一个小故事：

2002年，时任国家副主席的###访美，在旧金山巧遇一家中国企业的运输船运载的4台起重机通过金门大桥。###与美国群众一道目睹了中国“钢铁巨人”过金门的风采。当晚，旧金山市市长在晚宴上致辞：“感谢胡副主席为我们送来了中国的集装箱起重机”。这家中国企业就是振华港机。

跟踪振华港机

旧金山大桥与振华港机的故事，让我萌生了跟踪考察这家公司的想法。振华港机到底怎么样？

我决定给在上海市政府工作的朋友打电话，问问这家公司的情况。因为他长期负责经济和金融方面的事务，应该对振华港机很有了解。

“振华港机最初的产品是从模仿日立的技术起步，创业初期依靠价格取胜，同类产品比国外竞争对手低很多。后来，振华港机开始自己改造、自主创新。现在的振华已经超过了日立等很多国外老牌企业，成为世界集装箱起重机行业最有竞争力的一家公司。是上海和中国的骄傲啊。”

看来这是一家值得重点跟踪的企业。而正是从2002年开始，企业产值以同比50％的速度增长。后来其总裁管彤贤总结认为，主要是企业在管理、技术、经营各方面实现自主创新，从而挖掘内部潜力，压缩生产周期、降低成本。

振华港机基本面的快速增长，反映在优异的财务指标上：

报告期每股收益每股净资产（元）净资产收益率（％）主营业务收入（万元）净利润

（万元）利润率

（％）